投资战略和筹资战略的关系

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腾讯不管是国内和还是国外投资，一个主流的策略就是投“赛道”。

比如腾讯已经有了 QQ 音乐，却还要收购「酷我」和「酷狗」所在的 CMC 公司，简单的说，腾讯现在看好音乐行业这个赛道了，所以这个赛道上好的选手，能投的都投吧。

比如腾讯过去看好直播行业，所以就投了斗鱼，也投了龙珠，自己做企鹅直播，QQ也做NOW直播。而且如果冒出新闻哪一天腾讯投资映客了，也不要奇怪。（实际上腾讯的确投资了映客，映客CEO也是腾讯青腾创业营第二期的学员）

比如腾讯布局游戏行业，他们买了SuperCell，投资Riot Games，腾讯还拥有RioT Games的直接竞争对手动视暴雪的股权。这些收购让腾讯拥有了全世界最大的 PC 游戏公司之一，也拥有了最大的手机游戏公司之一，成为全产业链公司。此外，腾讯还投资了Pocket Gem、Robot Entertainment等一系列游戏工作室。

又比如腾讯看好共享汽车领域，就投资了滴滴，还在海外投资了Lyft。腾讯看好移动端即时通讯，自己做了微信，还投资了东亚的Kik和美国的snapchat，还有中国版snapchat -Blink。

如今看好电动车，既投资了蔚来汽车(NIO)，还和富士康砸下重金投资Future Mobility，也染指了特斯拉。

再多聊一聊我们更熟悉的腾讯海外投资，腾讯的海外算是非常成功的，既有Snapchat的这样的成功投资，也有Supercell和Riot这样的成功收购。

腾讯海外投资的一个核心竞争力是腾讯能出高价格，有大手笔。

比如86亿美元收购Supercell高达84.3%的股份，其他公司是出不了这么高的价格的，因为这对于其他公司可能是赔本的生意，但是对于腾讯却是值钱的，直接的原因是腾讯享受着社交网络公司的估值(P/E最高时60+），所以收购Supercell等公司带来的收入的增加对腾讯股价提升是很明显的，要知道港股美股上游戏公司的P/E一般是 5 - 30。

2016年9月份的数据，腾讯仅游戏营收就达到171.24亿元，占总营收比达48%。但因为腾讯控制了流量，所以能保证游戏持续性的成长性，而且非游戏业务的利润也在上升，所以这个P/E也并不为过。

来看看惨不忍睹的游戏同行的P/E （2016年9月份） 畅游 P/E 7.79 EA P/E 23.61 网易 P/E 22.99

腾讯海外投资的成功，离不开海外部门的核心负责人，腾讯首席探索官（CXO)网大卫(David Wallerstein)

网大伟是腾讯的早期员工，在腾讯工作了16年，最早是在MIH工作，在腾讯最需要的时候为其引入了MIH的投资，这也许是中国互联网历史上收益最高的一笔投资之一。他还为腾讯买下了http://qq.com的域名。

网大伟深受马化腾信任，坐镇硅谷，同时又对西方那一套理论很了解，他毕业于华盛顿大学，同时拥有加州大学伯克利硕士学位，一方面他是腾讯对海外沟通的唯一接口，促成了大量的海外合作和交流。也参与了一些exciting的项目，比如XPrize Our Boards: Directors。

这个也影响了腾讯海外的投资项目，比如腾讯就投资了硅谷密探之前报导的外太空采矿项目Planetary Resources （参考把挖掘机送上天 谷歌投资的这群疯子想挑战蓝翔），嗯，毕竟马化腾最大的业余爱好就是天文。

腾讯的海外投资既有收购，也有中后期投资，甚至还做早期投资。

硅谷密探之前采访的增强现实公司Meta （参考 增强现实真的「现实」吗？ - 知乎专栏），腾讯投的是B轮。

又比如硅谷密探最近采访的另外一家公司skymind（是的，我们文章还没有写出来）,这家公司的种子轮就是腾讯投的。

skymind是做基于java的深度学习平台，他们CEO Chris Nicholson对硅谷密探表示腾讯是他们的第一个投资人，感激涕零。

如果说还有什么其他感受的话，那就是好像腾讯啥都投，看起来还挺杂的，比如智能硬件投了Tile，还投了从事于医疗救助资金众筹的非营利机构Watsi。背后可能与腾讯的组织架构有关。

腾讯投资并购部和战略发展部分布在北京、上海、香港和深圳等地，他们也做海外的战略投资，而网大伟领衔的腾讯硅谷的投资是相对独立决策的。

腾讯更多的投资组合请看Tencent Holdings - Investments | crunchbase

还需要补充很重要的一点，还有很多腾讯国内的投资其实没有被公开，上面只是冰山的一角。

本文作者 严肃 - 知乎

财务投资投资者和战略投资投资者有什么分别

当下活跃在私募股权投资市场的投资者，主要分为财务（金融）投资者和战略投资者。无论是财务投资者还是战略投资者，都能为所投资的项目提供资金支持，但两者之间有很大的区别。 战略投资者。通常是和拟投资企业属于同一行业或相近产业，或处于同一产业链的不同环节。其投资的目的除了获取财务回报以外，更看重其战略目的。如果企业希望在获取资金支持的同时，获得投资者在公司管理或技术方面的支持，通常会选择战略投资者。这有利于提离公司的行业地位，同时可以获得技术、产品、上下游业务或其他方面的互补，以提高公司的赢利和增长能力。 战略投资者通常比财务投资者的投资期限更长，因为战略投资者进行的任何股权投资是其长期发展战略的一部分，是出于对生产、成本、市场等方面的综合考虑，而不仅仅著眼于短期的财务回报。例如，众多跨国公司近年在中国进行的产业投资是因为他们看中了中国的市场、研究资源和廉价劳动力。因此.战略投资者对公司的控制和在董亊会比例上的要求会更多.会较多地介入管理，这会增加双方在管理和企业文化上磨合的难度。 引入战略投资者的一个重要风险是他们可能成为潜在竞争者。如果一家跨国公司在中国参股数家企业，出于战略的整体考虑来安排产品和市场，就可能与引资企业的长期发展战略或目标相矛盾。国内一些曾经的知名品牌在引入境外战略投资者后被打入冷宫，就是这一风险的真实写照。 财务投资者是指那些主要出于财务目的的投资者，独立的私募股权基金一般属于这一类。财务投资者的基金经理未必不是行业专家，特别是一些有行业倾向和丰富行业经验的私募股权基金。金触投资者和战略投资者对所投资企业有以下三个方面的不同要求： 多数财务投资者除了在董亊会层面上参与企业的重大战略决策外，一般不参与企业的曰常管理和经营，也不会成为潜在的竞争者。投资完成后，财务投资者对自己的投资项目就很难控制，因此他们更加重视对行业成长性和管理团队素质的考察。 财务投资者关注投资的中期回报，以上市为主要退出途径。所以在选择投资对象时，他们就会考察企业3~5年后的业绩能否达到上市要求，其股权结构适合在哪个市场上市，而他们在金融方面的经验和网络也有助于公司未来的上市。即使财务投资者在投资后获得了控股权，他们也不准备长期保持对一家企业的控制，在企业公开上市后，公司的控制权会再次回到企业内部。所以如果一家企业希望保持其独立性，财务投资者是最佳的选择。

战略投资怎样改变企业结构

国际战略投资者（或其它战略投资者）是否真的会改善公司的治理结构，形成现代企业制度，传输资本市场经验？——这是众多企业在引入战略投资者时强调最多的理由，也是我一直以来始终怀疑的：企业总是一厢情愿的认为，国际资本能够给我们带来先进的管理思想和投资理念，改进我们的管理方式和治理结构等等，事实上，所有金融投资者最关心的只有一个——利润，即使暂时的改进，也是为了符合资本市场对故事的需求，为了实现最大收益的退出。大摩对永乐的投资已经给我们最好的启示。 企业在本质上就相当于一个资源转化器，输入进各种原材料，人力物力，经过转换，形成新的有更大价值的资源。在市场中，谁能够以更低的成本提供更大价值新的资源，谁就能在竞争中获胜。因此，企业所面临的问题便是如何降低转化的成本，如何提高转化的效率，如何提高转化后的价值，如何在此基础上更大范围更多地转化资源。当然，在这种转化过程中，企业需要不断的人员、技术、资金的投入以完成这种转化。特别是当企业实现这种转化的能力更强时，将随着规模的扩大而不断有新的投资机会。因此企业依靠自身积累的剩余资金便无法支撑发展速度需求，于是通过出让股权、负担债权等等方式以获得发展所需的资源。因此，从金融的角度来说，融资不应该是企业面临的问题，只要是项目是一个盈利的项目，是个有清晰发展前景的项目。这也是为何有很多企业融资困难，而有些企业却被资金追逐的原因之一。 当然，当企业/项目本省尚未显示出其盈利能力和市场前景的时候，正如硅谷的那些高科技企业，企业需要大量风险资本的存在，正是这些冒着极大风险的资本，为企业实现利用新技术提高资源转化价值的保障，并在之后获得了与风险对等的收益。与之相反的是，当企业为实现更大范围内的转化资源的时候，需要何种资本的投资呢？试图通过引入金融资本而达到非金融目的，这种引入能否达到目标，或者说投资者是否是与我们的想法趋于一致，甚至是为了达到相互的目标而做的一种交换？坦白说，我没有做过数据上的统计分析，也没做过实证研究，金融资本或者风险资本投资已成熟企业所获得的收益与其所承受的风险是否对等？ 对于哪些国际型专业投资机构来说，投入到一个好的项目，然后在短期内提升其价值后，在资本市场上实现超额退出是其基本的商业模式。我们总是天真的觉得当其投资后能够改善公司的治理结构，建立现代企业制度，并教会我们如何应对国际资本市场的规则，事实上，国有银行、国有垄断企业在改制上市过程中，引入的那些战略投资者至今给了我们什么，又拿走了什么已经是清晰可见。 企业需要在更大舞台上，更大范围内施展的时候，那些以本质上是金融资本的所谓战略投资者确切的说只是个投资者，而非战略投资。如何最大程度地实现利益最大化的退出途径是其首先考虑的。而当他们在三年左右顺利退出之后，留给企业的常常是舞台中央的孤独与无助。永乐电器不是第一个，中资银行也不是最后一个，就像浙江的开元集团，试图通过所谓的战略投资者的引入来改善公司治理结构和现代企业制度是徒劳的，最终不过是利用折扣的权益换来国际资本市场的入场券而已。

战略投资意味着什么

战略性投资是指对企业未来产生长期影响的资本支出,具有规模大、周期长、基于企业发展的长期目标、分阶段等特征,影响着企业的前途和命运的投资。即对企业全局有重大影响的投资。

战略咨询是指为企业提供管理、决策、市场、预测等领域的咨询服务，在战略咨询方面需要咨询公司有着多年的历史和经验，深厚的行业背景和知识积累，战略咨询是咨询公司根据企业的需求。运用战略管理理论、知识和自身的咨询经验，应用必要的技能和方法，在对企业内部拥有的资源和具备的能力以及外部环境进行深入分析的基础上，为企业提供战略制定、改善、实施和培训的咨询服务